上市公司股权结构与公司绩效的实证分析

本文分别就股权集中度和股权结构对公司业绩的影响作了统计分析,得出第一大股东的持股比例对公司业绩产生正的影响,大股东的监督作用对公司的业绩发挥了积极的作用。法人股持股比例通过了显著性检验,说明了法人股在我国独特的股权分置的情况下,虽尚不能流通,但通过直接参与公司的决策,在我国国有产权主体虚设的情况下,法人股东能够起到一定的积极作用。而股权制衡度、国家

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20年 1 06 O月第1 9卷第 5期

广西财经学院学报 J un l fGu n x ies yo n n ea dEcn mi o r a o a g i Unvri fFia c n o o c t s

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上市公司股权结构与公司绩效的实证分析 刘晓芹 (东财政学院山会计学院,东济南 2 0 1 )山 5 0 4

[摘要]本文分别就股权集中度和股权结构对公司业绩的影响作了统计分析,出第一大股东的持股比例对公司业得绩产生正的影响,大股东的监督作用对公司的业绩发挥了积极的作用。法人股持股比例通过了显著性检验,明了说法人股在我国独特的股权分置的情况下,尚不能流通,通过直接参与公司的决策,我国国有产权主体虚设的虽但在情况下,法人股东能够起到一定的积极作用。而股权制衡度、国家股、流通股、高管股及高管持股人数比都没有通过显著性检验,明了中国的企业在股权结构上存在着一定的问题,说不利于企业业绩的提升。 [键词]股权结构;司业绩;证分析关公实[中图分类号]F 3 .[ 8 0 9文献标识码]A[文章编号]17—5 0 (06 0—0 7 6 3 6 92 0 )5 0 5一O 4

An Em p rc lAna y i n S r h l i g S r c u e a r o m a c ii a l sso ha e o d n t u t r nd Pe f r n e o se m p n fLit d Co a y LI Xio— i U a—qn

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a l,i cn pa oi v oet ru hdrc at iain o o a y’ eiin— ma ig,whl C ia Ssaeo es p s beti be t a lyp s ier l h o g i tpri p t fc mp n Sd c o t e c o s kn i hn’ tt wn rh u jc s e i n mi a .Re a dn h aa c fp we n s a e od n s ae—o e q iys a e,ta a l q i h rs x c t e e ut h r o n1 g r i g t eb ln eo o ri h r h li g, tt wn d e ut h s r d be e ut s a e,e e u i q i s ae r y v y s a d p o rin o x c t e s a e od r,n n ft e p s e h in fc n e t t n r p t o f e e u i h r h le s o e o h m as t e sg i a c e,wh c al s me p o lms e i n C ia’ o v s i s ih me r so r be s i h n S x t s a e od n tu t r,a d wi ed s d a tg o s fr t ep o t n o h o a y’ e f r n e h rh l ig sr c u e n

l b i v n a e u h r mo i ft ec mp n Sp o ma c . l a o o r Ke r s h r h l n tu t r;c mp n’ e o ma c;e iia a ay i y wo d:s a e od g s r c u e o a y Sp r r n e mprc l n l s i f s

这一股权比例达到 4 0%一5 0%之间时,线开始向曲 、

研究背景

下倾斜。 H n和 S k( 9 8)研究也表明公司业绩 a u 1 9的 与外部大量持股股东的股权比例正相关。 Pe esn dre

( )外的研究一国

和 Th msn 1 9考察了欧洲 1个国家的 4 5家 o e ( 9 9) 2 3大公司后认为,司股权集中度与净资产收益率显公著正相关。支持股权结构与企业业绩正相关的实证研究较多。也有相反的实证研究结论。 Hod r es但 le n s 和 He h n( 98通过对拥有绝对控股股东的上市 e a 1 8)

股权结构与公司业绩关系的研究,早可以追最 溯到 Bel re和 M e n a s(1 32)他们指出没有股权的 9。

公司经理与分散的小股东之间的利益冲突无法使公司的业绩达到最优。 2世纪 9年代之后,于这 0 0关方面的研究出现了上升的趋势。 Mc o n l cn e l和 S r e. v e ( 9 0)察了 1 0多家公司,为公司价值是 as 1 9考 0 0认 公司股权结构的函数,们通过实证分析得出一个他

公司与股权非常分散的上市公司的业绩进行比较, 发现它们之间的业绩没有显著的差别,而认为公从司的股权结构和公司业绩之间无相关关系。 ( )国内的研究二

具有显著性的结论, T bn值与公司内部股东所 即 o iQ 拥有的股权之间具有倒 U型的曲线关系,内部股当

中国上市公司高度集中的股权结构及其特有的

东所拥有的股权从 O开始增加时,线向上倾斜,曲到

股权分置现象对公司绩效产生了重大的影响。许小

[稿日期】2 0—0—1收 06 2 7

[者简介]刘晓芹 (9 2一)女,作 18,山东财政学院会计学院研究生,究方向:司理财。研公

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上市公司股权结构与公司绩效的实证分析

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