股权结构与公司绩效的实证分析

股权结构是公司所有权的结构安排,决定着公司投资、经营、治理的有效性,进而影响公司业绩。我国上市公司存在着特殊的股权结构,而股权结构的最大特色是“股权分置”。本文用横截面回归法研究了具体的股权比例与公司绩效的关系。得到的回归分析的结果表明国有股比例与公司业绩存在着显著的倒U型关系,这说明当国家股比例较低时,与公司绩效负相关,而在持股比例较高时,与公司绩

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第1 6卷第 2期 V_ . 6 N0. 0 1 1 2

重庆工商大学学报 (西部论坛 ) J la q g ! r B s es n .Wet  ̄ g t c d ui s U i ( s F C n h n v )

20 0 6年 4月 Ap . 0 6 r20

股权结构与公司效艟实姐旧析绩 姜昊清董迎迎2, (. 1山东青岛医疗保险管理中心,山东青岛 2 60; .岛大学经济学院, 6 00 2青山东青岛 2 6 7 ) 6 0 1 摘要:股权结构是公司所有权的结构安排,决定着公司投资、经营、治理的有效性,而影响公司业绩。进

我国上市公司存在着特殊的股权结构。而股权结构的最大特色是“权分置”股。本文用横截面回归法研究了 具体的股权比例与公司绩效的关系。得到的回归分析的结果表明国有股比例与公司业绩存在着显著的倒 U型关系,这说明当国家股比例较低时,与公司绩效负相关,在持股比例较高时,而与公司绩效正相关,法人而股、通股比例与公司业绩关系不明显。流 关键词:股权结构;权分置;司绩效;归分析股公回

中图分类号: 3 .9 0 1

文献标识码: A

文章编号:0 8 4 9 2 0 )2—0 9—0 10—6 3 (0 6 0 01 5

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企业是社会经济体中的最为重要的微观主体。企业发展的成果主要体现为企业运营绩效。根据现代公司治理理

一 .

文献综述

在我国,对上市公司的股权结构与经营绩效关系的研究

论,股权结构的安排是整个公司治理框架的产权基石。不合越来越多。目 前最有代表性的分析包括:许小年(97运用 19) 理的股权结构使得公司治理效率低下,直接影响公司绩效的实证方法论述了国有股与公司绩效的反向关系以及法人股 改进。目前股权结构中存在的最大的问题就是“股权分置”。比重与公司绩效的正向关系; 何浚(98对 19年 50 19) 96 3家上中国证监会于今年 4 2月 9日发布了<关于上市公司股权分置 市公司的股权结构进行了分析,并引进“内部人控制制度”指改革试点有关问题的通知>宣布启动股权分置改革试点工标衡量内部人对企业的控制程度。周业安(99对股权结构, 1 ) 9作。研究股权结构及其变动与公司绩效改进之间的关系,并 ( A股、股、 B H股、国有股、法人股、其他股的结构)与净资产进而构建符合现代企业制度要求的股权结构乃至企业运营 收益率的关系进行了检验,得出 A股、法人股的比例与净资 模式,对发展中国特色现代企业理论和实现中国企业制度变产收益率之间有显著的正相关关系, B股、比例与净而 H股革与绩效有效改进都具有深远的意义。 资产收益率之间有负相关关系;陈小悦、徐晓东( 0 ) 2 1的研究 0 收稿日期:05 1 8 20—1—1

作者简介:姜昊清 (98,, 16一)女山东青岛人,青岛医疗保险管理中心,高级经济师。 董迎迎(9 1,,岛大学经济学院, 18一)女青研究人员,究方向为金融理论与政策。研 91

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